（来源：超阅非银）
核心观点 ]article_adlist-->周观点：看好红利特征下非银板块机会，财政部增资险企落地
本周券商/保险/沪深300指数分别+0.12%/+5.13%/-1.33%，非银板块整体跑赢。当下，红利风格带来的资金面影响或大于基本面定价影响，券商和保险中报彰显盈利和分红双双增长的态势，头部公司股息率和股息成长性具有吸引力，看好高股息率保险龙头标的，看好盈利成长中枢抬升的头部券商超额收益机会，看好高股息率、盈利持续稳健增长的江苏金租。
券商：规范证券和基金机构与三方网络平台合作，看好头部券商重估机会
（1）本周日均股基成交额2.43万亿，环比-0.1%，本年累计日均股基3.17万亿元，同比+71.5%。（2）9月4日财联社报道，监管在通报中要求证券基金机构对第三方互联网平台转接渠道开展事前评估和持续跟踪，重点核查平台是否越位介入证券基金业务、是否造成品牌混淆、数据安全和收费是否合理；平台还需按信息技术系统服务机构向证监会备案。我们认为政策核心在于规范券商和基金机构与第三方网络平台合作，符合预期。（3）9月4日证监会就《私募投资基金募集监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，文件细化私募基金募集业务原则、合格投资者认定标准、资金募集过程等环节，强调私募基金“卖者尽责、买者自负”的基本原则。（4）券商板块估值和筹码结构占优，中报盈利和分红双双高增，业务转型(海外和大财富管理)、头部份额提升和慢牛环境三大叙事有望驱动头部券商盈利持续性和ROE中枢提升，看好头部券商估值重塑和超额机会。
保险：财政部密集增资前瞻性夯实资本实力，看好红利风格下的保险股机会
（1）9月6日，根据各公司披露，财政部将分别向中国人寿（350亿元）、中国人保（150亿）、中国太平（70亿）注资，合计注资420亿。我们认为，当下上市险企偿付能力整体充足，财政部本次前瞻性增资利于夯实性险企资本实力，提升险企稳健经营能力和风险抵御能力。考虑到上市险企净资产规模较大，本次增资预计对险企每股分红等指标影响较小。（2）9月4日金监总局就《保险法（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，修订重点包括：加强对保险机构股东的穿透监管，将保险机构股东、实际控制人纳入监管范围，严把准入关口，增加针对股东、实际控制人的监管强制措施和专门罚则；强化公司治理、风险管理、内部控制等审慎监管要求；进一步完善风险处置及市场退出规则，丰富监管工具箱，增加风险处置措施，明确接管组职责，为风险处置提供制度依据。（3）从中报看，上市险企盈利和分红均实现较好增长，虽然3季度净利润、NBV等指标基数抬升，而我们预计全年核心指标有望稳健增长，板块估值当下仍在低位，股息率具有吸引力，红利风格带来的资金端改善，推荐高股息率中国太保和中国平安。
推荐及受益标的组合
推荐标的组合：广发证券、华泰证券、中国太保、江苏金租、中国财险；中信证券、中金公司H、中国平安、同花顺、国泰海通、香港交易所、财通证券。
风险提示：资本市场波动对投资收益带来不确定性；保险负债端不及预期。
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开源非银金融研究团队
团队荣誉第十三届Choice最佳分析师
2025年Wind金牌分析师非银领域第2名
2024年Wind金牌分析师非银领域第4名
2024年第十五届证券业分析师金牛奖最佳行业分析师团队(金融业)
2023年Wind金牌分析师非银领域第2名
2023年21世纪金牌分析师非银行业第4名
2022年Wind金牌分析师非银领域第2名
2021年Wind金牌分析师非银领域第3名
2020年《财经》研究今榜行业盈利预测最准确分析师
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高超 非银金融行业首席研究员
个人履历：经济学硕士，CFA。8年非银金融行业卖方研究经验，先后任职于国海证券和国泰君安证券研究所，善于从宏观视角和产业视角挖掘标的，擅长各金融牌照业务模式比较分析。
邮箱：gaochao1@kysec.cn
证书编号：S0790520050001
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卢崑 非银金融行业高级研究员
研究方向：券商、多元金融等
个人履历：南开大学金融硕士，2022年3月加入开源证券研究所，主要负责券商、财富管理、金融信息服务、多元金融领域研究。
邮箱：lukun@kysec.cn
证书编号：S0790524040002
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张恩琦 非银金融行业研究员
研究方向：保险等
个人履历：中南大学本科，约翰霍普金斯大学硕士，2025年8月加入开源证券，先后任职于普华永道、中美合资保险公司，主要负责保险等领域研究。
邮箱：zhangenqi@kysec.cn
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印梓铭
非银金融行业研究员
研究方向：券商、多元金融等
个人履历：对外经济贸易大学经济学硕士，2026年7月加入开源证券研究所，主要负责券商、财富管理等领域研究。
邮箱：yinziming@kysec.cn
证书编号：S0790126070027
]article_adlist-->研报发布机构：开源证券研究所研报首次发布时间：2026.9.6
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